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常宝股份(002478)：Q3油气管材利润持稳
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨华 日期：2019-10-17
事件
2019 年Q3 焊接钢管3*3.75 全国均价为4209 元/吨，无缝管219*6 的全国均价4695 元/吨，与Q2 大体持平。
投资要点
油气管材相关品种价格中高位运行
受“三桶油”资本性开支回升和油气管材供给稳定等因素影响下，油气管材景气度提升。
以焊接钢管和无缝钢管价格为例，2019 年前三季度，焊接钢管3*3.75全国均价维持高位运行，最高4261 元/吨，最低4169 元/吨;无缝管219*6 的全国均价，最高4808 元/吨，最低4652 元/吨;两者都处于近10 年的高位水平，与2017-2018 价格大致相当。
原材料方面，钢坯和带钢价格虽处于较高水平，但走势相对较弱。
2019 年Q3 油气管材相关品种利润持稳
2019 年Q1-3 无缝钢管与原材料价差持稳，焊管价差小幅下降但仍维持较高水平。焊接钢管3*3.75 全国均价，2019 年前3 季度均价维持在4200 元/吨左右，但带钢价格小幅上升，使得价差小幅收窄至300 元/吨。
与去年同期相比，焊管降幅比带钢降幅更小，差距拉大至4.7 个百分点。无缝管219*6 的全国均价表现更好，价格持稳在4700 元/吨，与原材料价差维持在1200 元/吨。预计2019年4 季度品种间价格剪刀差的拉大趋势持稳。
盈利预测及估值
维持对公司盈利预测与买入评级不变，预计公司2019-2021 年实现EPS 分别为0.63/0.78/0.93 元;P/E 分别为10.02 倍/8.08 倍/6.77 倍，继续推荐。
风险提示：铁矿石废钢等原料价格大幅上升，股份质押风险增大等。
