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食品饮料行业基金Q3持仓分析：持仓分化 茅台汾酒绝味等增持明显
类别：行业 机构：安信证券股份有限公司 研究员：—— 日期：2019-10-27
白酒持仓再创历史新高，食品略有回落。2019Q3 基金食品饮料板块持仓为8.43%(环比Q2 减少0.53pct.)，但仍维持在8%以上，属历史高水平。2018Q3-2019Q3基金的白酒持仓分别为4.89%、3.37%、4.98%、6.70%、6.88%，Q3 基金白酒持仓环比增加0.18pct.，在Q2 历史最高基础上再创历史新高。
2019Q3 白酒持仓比例6.88%，白酒市值占 A 股(剔除银行石油石化)市值比重为5.44%，超配幅度为1.44pct.。食品股持仓有所下降，乳品下降明显，2019Q3 乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品持仓分别为0.84%、0.28%、0.27%、0.06%，持仓环比减少0.52、0.06、0.04、0.02pct.。
白酒继续加仓主因旺季预期较好，龙头茅台关联交易靴子落地，直营增量预期强烈，五粮液和老窖批价上行，中秋发货确定提前锁定业绩增长区间，山西汾酒全国化战略执行有力，省外市场增长强劲，收入占比持续过50%;另外，在宏观经济担忧背景下，防御需求放大，抱团现象明显，白酒因为业绩较好的确定性获得青睐;食品股减仓主因前期涨幅大估值高、宏观经济低迷影响消费需求，原材料成本上涨抑制盈利水平
基金食品饮料重仓股标的未变，贵州茅台持仓持续上升。截止9 月底，基金持仓比例最高前20 名中食品饮料股占4 只，分别是茅台、五粮液、伊利、泸州老窖，与2019Q2 相同。贵州茅台持续加仓首破3%，其余股票有不同程度的减仓。
贵州茅台持仓仅次于中国平安，继续居食品饮料首位，2019Q3 茅台的基金持仓比例为3.13%，环比上升0.41pct，创2012Q3(2.84%)以来历史新高。五粮液全市场持仓维持第三，2019Q3 五粮液持仓比例1.72%，环比下降0.10pct。泸州老窖持仓排名降至第十，持仓比例从Q2 末的0.84%降至0.81%。
食品股方面，伊利股份有所减仓，在全市场持仓位列第九，排名下降4 位，2019Q3 重仓比例环比减少0.51pct 至0.84%，主因行业竞争激烈并面临成本压力，大额激励影响利润预期。
白酒持仓分化，贵州茅台、山西汾酒等增持明显，乳制品、肉制品持仓减少。
从持有基金数看，2019 年Q3 持有基金数量排名前10 当中白酒股占5 席。2019Q3持有贵州茅台的基金数为1370 家，环比大幅增加251 家，增持257 万股。Q3 持有五粮液的基金数为655 家，环比减少81 家，减持2964 万股。
Q3 持有泸州老窖的基金数为227 家，环比减少54 家，减持754 万股.而山西汾酒持仓基金数持续增加，Q3 持有基金数为119 家，环比增加17，增持1528 万股，。此外Q3 顺鑫农业、今世缘基金分别增持1353 万股、1683 万股，口子窖、洋河股份、古井贡酒分别减持1487 万股、805 万股、212 万股。
食品板块中，海天味业、绝味食品持股数量增加，伊利股份、双汇发展等持股数量有所减少(Q3vs.Q2)。食品方面，基金持股数较Q2 大幅增加的有海天味业、绝味食品，分别加仓670 万股、290万股，主因业绩稳健性高、增速可观;伊利股份减持1.96 亿股，带动乳品板块持仓环比大幅减少;中炬高新、双汇发展减持2606 万股、1120 万股，青岛啤酒、安井食品、洽洽食品、汤臣倍健等持股数量均有不同程度的减少。
核心推荐：白酒方面核心配置行业+香型双重龙头茅五汾，其中汾酒全国化最值得期待，重点优质标的还有泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业，调整给予期待的洋河股份等。食品方面，推荐短期业绩改善、提价提升中长期盈利水平的双汇发展，市场投入思路清晰且大单品和新品快速成长洽洽食品，品类快速成长的妙可蓝多，深度改革见成效并且有长期toB 逻辑的三全食品。
风险提示：经济继续放缓;中高端白酒需求放缓和竞争加剧;行业成本压力。
