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石基信息(002153)：Q3研发费用大幅提升 现金流净额降幅明显
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/陈冠呈 日期：2019-10-29
事件：公司发布2019 年三季报，报告期内实现营收24.37 亿元，同比增长22.43%;归母净利润3.22 亿元，同比增长1.83%;扣除非经常性损益后的净利润为3.13 亿元，同比增长6.66%。公司第三季度实现收入9.20 亿元，同比增长25.27%;归母净利润1.13 亿元，同比增长1.29%。
并表导致收入与费用双增，Q3 研发费用大幅提升：公司前三季度收入增速较快，或得益于上半年子公司石基商用完成收购海信智能商用57.75%的股权。根据半年报情况，海信智能商用在上半年贡献收入1.96亿元，占当时总收入的12.93%。与此同时，公司销售费用和研发费用分别同比增长39.51%和76.61%，主要是因为收购海信智能商用以及其他子公司的相关费用增加所致。其中研发费用在三季度单季为1.02 亿元，同比增长266.37%，环比增长60.58%。除了海信智能商用的并表因素外，还因为北海石基等子公司增加产品研发投入较多共同所致。
并表海信导致现金流净额降幅明显：报告期内，公司经营性现金流净额为0.17 亿元，同比减少93.71%，占当期归母净利润比重为5.28%，相较于去年同期的87.03%呈明显下降。前三季度公司经营性现金流的同比减少主要系报告期内由于并表等因素，支付给职工以及为职工支付的现金本期比上年同期增长92.79%，与此同时销售商品、提供劳务收到的现金同比增长5.80%，从而导致净额降幅显著。
投资建议：公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向，加速自身业务模式转型升级。除此之外，公司积极拓展新零售领域，在加深自身产品在餐饮零售垂直领域渗透的同时，与阿里强强联手实现产品和渠道的互补。我们预计2019-2020 年EPS 分别为0.50、0.63 元，“买入-A”投资评级，6 个月目标价48 元。
风险提示：云PMS 等新业务推进不及预期风险;与互联网企业合作进展存在不确定性风险。
