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长城汽车(601633)动态点评：10月销量稳步增长 长城炮皮卡畅销
类别：公司机构：上海证券有限责任公司研究员：黄涵虚日期：2019-11-12
公司动态事项
公司发布2019年10月产销数据，10月销量11.50万辆，同比增长4.48%，环比增长14.99%，1-10月累计销量83.91万辆，累计同比增长6.66%。
事项点评
哈弗品牌F7、M6 等贡献增量，主力车型H6 销量持续回暖哈弗品牌和WEY 品牌销量环比改善。其中哈弗品牌10 月销量8.64万辆，同比增长1.74%，环比增长14.86%。
去年11 月上市的F7 贡献主要同比增量，10 月销量达到1.50 万辆，环比增长22.05%;M6 销量维持高位，10 月销量为1.52 万辆，同比增长23.92%;主力车型H6运动版和铂金版上市后销量持续回暖，10 月达4.06 万辆，环比增长28.10%，同比降幅收窄至-1.24%。
WEY 品牌10 月销量8.64 万辆，环比增长19.11%，VV5、VV6、VV7分别环比增长50.49%、3.59%、28.76%。
全新平台皮卡长城炮畅销，10 月销量超5000 辆公司是皮卡领域领军企业，2018 年公司长城皮卡品牌独立，打造中国皮卡第一品牌，今年8 月生产全新平台高端皮卡的重庆工厂竣工，长城炮系列的乘用皮卡和商用皮卡9 月以来相继上市。
长城炮10 月销量已达到5020 辆，1-10 月风骏、长城炮皮卡累计销量达到11.43 万辆，同比增长3.05%。据公司规划，2020 年全新一代皮卡将在海外上市，持续开拓海外市场，进一步巩固公司在皮卡领域的领先地位。
投资建议
预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为44.71亿元、52.01亿元、63.67亿元，对应的EPS为0.49元、0.57元、0.70元，PE为20倍、17倍、14倍，维持“增持”评级。
风险提示
汽车销售不及预期的风险;行业政策不及预期的风险等。
