躲过白酒和医药下跌的方法

1、躲过白酒和医药下跌的方法

从2016年5月开始，以白酒为首的食品饮料行业成为了我国股市的明星。从那时起算，中证白酒指数上涨59%，其中基本面最好的贵州茅台上涨155%。但同期大盘下跌12%，代表了绝大多数个股表现的中证1000指数更是下跌了47%之多。

一边是自己手里的茅台翻倍，另一边是别人手里的股票腰斩，这个牛茅台粉丝们可以吹一辈子了。然而好日子似乎从本周二开始戛然而止，白酒股票出现了较快速的下跌，连带着面包、榨菜、酱油和酵母股票也掉了下来。两年前买入茅台的投资者依然淡定，但是高位追入的就有一点点肉疼了。

为什么会有这样大的涨跌波动呢？大体原因有以下几点：

1）白酒股的基本面确实优秀。产品有上瘾性不愁销路、存货不会跌价只会升值、一律先款后货现金流好、杠杆低负债低、基本不受毛艺战影响、在全球来看具有稀缺性……等等。任何一条对基本面而言都是大大的加分项，这些优点综合在一起确实找不到第二个行业了。

2）白酒股上涨的估值起点很低。中证白酒指数从2016年5月启动时整体市盈率只有17倍，处于低估水平，是价值投资者的建仓区域。行情上涨之后价值投资者会继续持仓，趋势投资者会买入，此时市场形成向上的合力，涨势较为流畅，吸引其它投机资金，容易出现赚钱效应。

3）价格达到高位，估值也达到高位，情绪开始逆转。到了今年，经过了两年多的“白酒永远涨”，后知后觉的接盘资金也意识到了白酒股的优点，也已经买入，此时没有新增的买入力量了，价格只有下跌一种可能，会表现得非常脆弱。比如近期传闻增加白酒消费税，传闻出来一次股价下跌一次，但是对传闻辟谣却无法让价格涨回去。也就是价格对利空敏感，对利好不敏感。一旦白酒公司的业绩增速略微不及股价体现的美好期待，大资金的集体割肉就发生了，价格出现下跌也就顺理成章了。

4）由于比价效应存在，行业的估值很难脱离大势独立运行。除了白酒股之外，大盘和绝大多数股票过去2年都是下跌的，上证综指的估值水位跌到11倍市盈率，白酒股却在30倍市盈率以上，这个差距已经很难用基本面解释。头脑清醒的资金会发现当前市面上还有很多比白酒股更好的选择，因此高位卖出止盈再买入低位资产就是自然而然的事情了。

所以对于连续涨了两三年、位置高、估值也高的行业或者股票，投资者一定要小心。除非对投资标的非常了解，否则不要买入；即使买入也要高度警惕，对止损点有严格的计划才行。如果不想把投资搞得太复杂，那么记住回避位置高、估值高的标的就可以了，别人怎么忽悠也不要信哦（这是投资中最简单也最不简单的事情）。

关于位置高的问题，看过我们基金豆8月17日周报《腾讯阿里的下跌告诉了我们什么》的豆友们并不陌生。按照这个原则投资的话，今年的大多数黑天鹅（包括最近的白酒）都是可以避免的，不会出现远远弱于大盘的极端损失。在此顺便对近几个月以来的腾讯控股表示慰问，衷心希望它可以否极泰来。

关于估值高的问题，关注我们基金豆指数估值表格的豆友们也会发现，今年大多数时候中证白酒和中证消费都是处于高估的状态。但是由于表格的形式对估值历史走势的展示并不直观，指数数量也非常有限，因此我们近期开发了微信小程序“指数估值小助手”。这个小程序收集了200多个指数，过去5年的估值也有走势图可以看，目前处于历史上的哪个位置一目了然。

比如中证白酒的历史估值，小程序是这样展示的：

图：指数估值小助手；

可见，中证白酒从2015、2016年的低估区间（浅红色）开始了长达两年多的上涨。从市盈率PE角度看，白酒今年处于高估区间（深红色），并在十一之后进入了合理区间。从市净率PB角度看，目前刚刚从高估区间进入合理区间。也就是说，配置白酒行业的较好时机应该在PE进入低估区域之后。

图：指数估值小助手；

国证医药和中证医疗也是类似的道理。它们在今年的上涨之后均接触到了高估区间，此时止盈与否取决于自己的风险偏好，但是进行买入操作的话就有一点赌博了。结果恰好爆发了疫苗事件，相关股票从高位下跌，杀伤力不容小觑。目前国证医药开始进入低估区域，感兴趣的豆友可以开始布局啦。

最后，高估也不意味着必跌，低估也不意味着必涨。重要的是按照历史估值告诉我们的方向进行投资，就像远洋航行的轮船配备了地图和指南针，可以帮助我们在不好的行情中减少低级失误，在好的行情中获取更多收益。长期坚持下来概率优势就会发挥作用，投资结果自然就越来越好了。

指数估值小程序在此，欢迎使用二维码。

2、接下来我们看看本周的市场行情

上周末出现了“王炸加四个2”利好，对市场关心的股权质押问题、并购重组问题和减税问题都提出了力度较大的处理方案。主席昨天在广东对改革开放做出的讲话也缓解了市场对于改革的担忧。我国股市在美股下跌的背景下出现了普涨行情。

由于处理股权质押问题直接利好基本面遭遇困境的小盘股，因此中证1000和中证500涨幅最大。「小目标」系列产品预计本周上涨1.01%左右，并未跑赢大盘。

数据来源：Wind，2018年10月22日~10月26日，基金豆整理；

各个行业分化明显。估值较低的地产和银行涨幅较大，尤其叠加了超跌和放松调控传闻的地产股表现最强。消费行业则开始了补跌，具体原因在上文中有所讨论。

数据来源：Wind，2018年10月22日~10月26日，基金豆整理；

本周一到周四，我国的股票型基金收益最高，投资国外股市的股票型基金跌幅稍大，其它资产没有出现大幅波动。

数据来源：Wind，2018年10月22日~10月26日，基金豆整理；

3、本周投资建议 

目前，市场中对于“政策底”“市场底”“盈利底”的讨论不绝于耳，大家普遍认为“政策底”已经出现。研究历史可以发现，政策底之后大盘即使出现下跌，幅度也较为有限，而且修复时间也较快，市场向上的弹性大于向下的弹性，收益风险比较高。

国际著名投资家、索罗斯的合伙人罗杰斯近日表示，他已经卖掉了美国股票，目前持有中国股票。他说“美国股票虽然处在历史新高，但是中国股市一直处在一个比较低迷的状况。我不会买高位的，我只会买低位的。”罗杰斯在1999、2005、2008、2013和2015年的行情低迷时期均对A股有抄底操作，并表示“我希望我的女儿将来有一天发现，他的父亲是多么的聪明，给她们留下的股票是多么的值钱。”

以白酒为代表的消费类股票的补跌现象既可以理解为最死硬的多头开始投降，市场情绪向悲观演绎到了极致，也可以理解为大资金调仓换股，开始在低位的板块（如券商等）发动行情。无论如何，今年白酒股和医药股的下跌都可以用一些并不复杂的投资原则避免。我们的指数估值小助手是一个不错的工具，欢迎随意免费使用。

两招玩转指数投资神器：

1、打开微信，搜索“指数估值小助手” ；

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