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读基金半年报,围观顶流基金经理的坦白局

[2021-09-01 19:09:00] 来源:她理财网 编辑:丸丸子 点击量:
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导读:今天我来交作业啦,主要和大家聊聊基金经理这次在半年报中说了啥。首先说一下,因为基金半年报和二季报公布时间接近,所以很多基金经理就直接沿用二季报的说法了。像著名报告达人

今天我来交作业啦,主要和大家聊聊基金经理这次在半年报中说了啥

首先说一下,因为基金半年报和二季报公布时间接近,所以很多基金经理就直接沿用二季报的说法了。

著名报告达人焦巍这一次,就不在我的谈论范围内了,毕竟他的内容没有更新[抠鼻子]

以下正文主要聊三个我关注的基金经理,其他被大家提名的基金经理下次再发。

正文部分:

首先,第一位肯定要说说最近被各大公众号拿出来引流的基金经理张坤了。

2021年,对于张坤而言,真的是从高高在上跌入神坛的一年。

有时候我都在想,基金经理真的挺难的。当业绩好时,所有的赞美都会从四面八方而来;而一旦业绩不好,所有的臭鸡蛋也都扔了过来。

这是不是有点像娱乐圈:红的时候,各种美好的词汇都不足以表达;一旦跌落神坛,所有人都要来踩几脚,难道这就是“明星基金经理”这个称谓的由来?

好吧,我扯远了,还是来看看坤坤在半年报中说了些什么。

在半年报中,坤坤提出了两个想法:

一是高景气行业真的能长期yyds吗?

在今年的股票市场中,呈现出对高成长企业的强烈偏好。
在此情况下,投资人愿意对短期情况表示乐观,对长期盈利能力表示乐观。

但市场是动态的:
当投资人对未来更乐观时,行业的参与者也会更加乐观,这时往往会对产业进行更大的投资。
这个时候,虽然需求快速增长,但供给可能增长更快。

一旦供大于求,市场天生就会纠错,从而这也就解释了:为什么过去很多行业增长十倍、甚至几十倍,却并没有给投资者带来可观回报。

而且,从另一方面来说,企业的增长会受行业天花板的制约。企业的快速增长往往并不能改变天花板的高度,只是改变了达到天花板的速度。

也就是说,高景气行业也有天花板,不会涨到天上去。

第二个想法是低利率环境真的会长期维持下去吗?

半年报中,张坤提到:
随着投资者持有股票时间的不断延长,贴现因素的重要性是不断减弱的。在长周期内,影响贴现率的两个因素,利率和风险偏好,都有一定的均值回归倾向。

提出以上两个想法后,张坤在报告末提到:如果股市关闭3-5年,是否还有信心买这个企业的股票,可见坤坤想寻找的是未来3-5 年都志同道合的投资人。

所以,如果你想要继续跟着张坤,一定要做好3-5年的准备,否则很容易把自己震下车。

第二位,来看看我自己比较喜欢的基金经理——程洲

之所以了解到程洲中间还有个小插曲。

我之前在乙方工作,会给基金公司做一些营销素材,而当时的一个项目正好是给程洲的新基做营销方案。

因为当时要求比较严格,我们折腾了好久才出方案,当时我就在想:等程洲的新基发行的时候,我一定要买点,看看到底有厉害,这样折磨人。

2019年11月,程洲的新基发型了,我买了一些,拿了半年发现程老板果然有两把刷子,不到半年时间涨了30%。

取得这个成绩,主要得益于程洲非常喜欢医药板块,而2019-2020年正好是医药起飞的两年,乘着医药的东风,这只基金(国泰鑫睿)涨势非常好。

不过我当时太谨慎了,去年五月就卖了,没赶上后面的行情。

因为今年3月后,医药板块一直在回调中,我又开始买入了这只基金,不过现在仓位主要集中在科技+医药。

既然重新买入了,那就结合半年报看看程老板如何看待后市吧:

在总结上半年的投资体会时,程洲说到:A 股市场既需要大市值的蓝筹股,也需要具备成长性的中小市值企业,风格轮动是股票市场永恒的旋律!

他有如此的感慨,主要是因为他更喜欢中小盘个股。他的组合中总会有一些细分行业的龙头,在经历了相当长的一段时间煎熬后,终于在今年上半年迅速实现了价值回归,正应了那句“横有多长、竖有多高”。

对于下半年,程洲认为:A股市场出现大幅调整的可能性比较小,结构性机会将持续存在。

在行业和个股选择上,还是应该坚持好的价格买入好的公司或景气度提升的行业。对于一些上半年特别火爆的行业或主题,最后保持一份冷静,毕竟市场早晚也会让透支未来的过热情绪冷静下来。

总结一下就是:现在有些赛道太贵了,总要跌下来的。

最后一位,再来聊聊最近不太开心的邬传雁。

邬总的事不知道大家听说没,简单来说就是:基金经理突然被关了交易决策权限,而且在他不知道的情况下管理的基金新增了基金经理:

我是没想到这么著名的基金经理,也会被公司在背后使绊子。

不过今天上午泓德基金开了一个直播,对这件事做集中回应,有人总结成了这几条,分享给大家:

1、邬总自己也持有泓德卓远,并且持仓还不少。自有资产都投入到了自己的基金中,而且工资发了就会直接补仓,今年没有赎回过;
2、请投资者不用担心,会将持有人的利益放在第一,客户利益大于个人利益和公司利益;
3、卓远这只基金的投资决策权限已经打开;
4、副总经理是挂名,不参与管理工作;而且对于是否在投决委员会并不在意;(投决委员会是基金公司投资决策的最高决策机构,拥有对所管理基金的各项投资事务的最高决策权)
5、和新增聘的基金经理熟悉,但前期沟通很少,昨晚已深度沟通;
6、风水轮流转,今年风格和市场差异较大。

很多人猜测这次的事件的原因是邬总今年的业绩不太好。

主要是他的风格与现在的市场不符,邬总更喜欢龙头,但今年明显是中小盘行情,龙头股表现暗淡。

所以,邬总在半年报中做了反思:

在一段时间内,某一个股价驱动因素被市场高度关注,其中部分股票也在短期内出现了明显高估或低估,这种现象在最近一两年的市场中表现显著。原因值得深思。

最近几个季度的A股市场中,越来越多的投资者转向高度关注上市公司短期盈利表现,年度、半年度甚至季度利润超预期的公司受到了较多资金的追捧。

不过,从长期投资的角度来看,短期利润高于或低于预期和估值的高低并不具备必然联系。

我会始终坚持客观分析企业长期估值的视角:

对于长期基本面向好,短期利润不符合或略低于预期的公司,我们把握股价下跌机会坚定加仓;
相反,对于长期基本面虽然向好但存在一定隐忧的公司,如果短期利润高于预期、股价被持续推高,我们则会从长期估值分析角度进行适当减仓。

总体而言,站在长期主义的视角,我会保持股票配置比例和组合结构的相对稳定,不会因为市场的中短期预期的变化进行配置比例和结构的调整。

当然了,经济世界的变化是复杂的,很难用一种思维模式分析清楚, 所以需要不断增加思维的视角,不断拼图,更新认知。

可见,邬总还是会坚持自己的策略,不以短期市场变化来指导自己的操作,我还是挺喜欢这样从一而终的基金经理的,至少有自己的投资框架,不是炒热点追风口。

以上就是三位明星基金经理的半年报了,你还有哪些想看的,评论区告诉我,下次统一聊~


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提示:以上建议仅供参考,基金投资有风险,投资者还需根据自己的风险偏好和实际配置需求做投资决策。

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