最难的时刻已经过去 |「 小目标Pro」3月月报

一、「小目标Pro」3月跑“赢”基准1.04%

3月，市场整体下跌。据wind数据，上证指数下跌6.07%，沪深300指数下跌7.84%，创业板指下跌7.7%，普通股票型基金指数下跌8.12%。

「小目标Pro」系列组合平均在3月下跌6.80%，跑赢基准（沪深300指数）1.04%。（这种跑“赢”，其实也没有“盈”。）

数据来源：盈米基金

时间区间：2022.03.01 - 2022.03.31

数据说明：收益率走势，是通过所有期小目标Pro的平均表现计算得出，该结果与用户持有的单期小目标Pro实际收益会有所差别。

基金投资组合策略过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

二、「小目标Pro」所有期表现

小目标自2018年2月7日开始运行，于2021年11月升级为投顾组合（产品名称升级为小目标Pro），升级后基金销售及投顾服务由盈米基金提供。

3月，小目标Pro共发行7期，其中普通车5期，快车2期。

截至2022年3月31日，小目标Pro一共发车21期，运行时间为4天——165天。所有小目标Pro运行情况如下：

数据来源：盈米基金

截止日期：2022.03.31

基金投资组合策略过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

三、当前市场已经处于战略底部区域

基于基本面、政策面、宏观经济指标、估值等多维度数据，以及我们独家的量化系统信号，有如下看法：

1，在3月上半月暴跌之后，当前市场已经处于战略底部区域。尤其是，市场普遍预期会有更多稳增长的政策陆续出台，继续系统性和大幅下跌的概率较低。战略底部比战术低点更重要，两者之间是区间和单点的区别。

2，3月市场先是普跌，再有数次探底，整体上处于较为剧烈的底部震荡状态，预计这种震荡仍将持续，这属于磨底的过程。

暴跌中各板块普跌，差异不大；磨底中，板块开始分化；未来回升时，板块分化将更显著。

3，市场风格层面，

在从政策底到信用底的阶段，大盘价值风格往往占优；

受益于通胀预期，上游资源品会有较为持续的超额表现；

高成长行业分为两类，一类估值仍然高企，有待充分消化，另一类估值达到或接近历史极低值，开始具备不错的性价比。

四、3月策略操作与思考

3月，小目标对发车各期进行了配置操作，指数配置侧重于以下三个方向。

大盘价值方向：上证50、基本面50、银行、证券；

受益于通胀的资源方向：煤炭、有色、中证上游；

低估值高成长方向：精准医疗、科创50、计算机、芯片。

从3月发行各期业绩表现来看，整体小幅跑赢基准。具体到主要覆盖的指数，月度表现从高到低依次为：

（说明：以上为各指数3月整月表现，每期买入时间不一致，相应区间涨跌幅并不相同。）

虽然小目标Pro本月几乎每期都配置了煤炭这样表现突出的指数，以及精准医疗获得正收益，排名靠前，但是成长风格内部，分化严重，也有科创50、国证芯片和人工智能这种反向超额的指数大幅拉低了业绩。

并非科创50等指数本身有什么问题，它们业绩持续高增，PE百分位降至历史极低值。但目前的市场情绪对这些成长风格板块普遍非常不友好，其价格已经脱离了基本面的估量，处于超卖状态。

我们需要优化的是，即便标的本身没有问题，在买入时机的决策模型上仍然要继续改进。目前，左侧的成分略重，有待些许调整。择时可能是市场上最有挑战的一件事，但希望逐步的优化总有可以积累的益处。

好在，这最多是以月为单位的时机问题，高增长行业的极度低估不会一直持续，随时可能修复纠正。

3月，小目标未进行调仓操作。市场无差别下跌并不是调仓的有利时机，以及更重要的，整个一季度，全市场获得正收益的行业也仅有煤炭、银行和地产这三个（我们的系统把握了其中两个）。基于适度分散的原则，调仓的去向选择也非常有限。

随着各板块进一步的分化，以及若市场开启上涨，视市场上涨幅度和板块分化情况，我们有可能进行积极的调仓动作，包括对于较早期的小目标的调仓管理。

五、二季度应更积极看待市场

我们说市场已经处于战略底部，但何时走出底部，开启上涨，这未必可以精确预测。在底部区间运行数月时间，都有可能。

但最困难的时刻已经过去。长期来看，二季度是性价比较高的投资时机。无论如何，此时不应悲观，而应更积极看待市场。

具体到小目标Pro的操作，组合策略运行正常，优于基准，并不断改进。

磨底阶段，当震荡剧烈，我们建议更多的逆向操作：

不过度担忧，时间分散，在市场的相对低位继续坚持定投；也不试图找到精确低点然后all-in，二季度平均用力更为妥当。

风险提示：

本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，市场有风险，投资需谨慎。

基金销售和基金投顾服务由盈米基金提供。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断，购买与自身风险等级和承受能力相匹配的基金产品或基金投资组合策略。

因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。