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东方国信(300166)Q1扣非归母净利润高增长，数字孪生先发优势被市场忽视
事件： 公司发布 2019 年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润4148.51-4689.62 万元，同比增长 15%-30%。
投资要点：
19Q1 扣非归母增速中值高达 66%： 我们预计一季度收入增速在 25%左右，因为季节性因素，公司 18Q1 净利润出现下滑， 按照公告 19Q1 归母净利润同比增长 15%-30%， 由于 18Q1 非经常损益 1324 万， 若今年归母净利润和非经常损益均按中间值计算的话， 19 年 Q1 扣非归母净利润增速高达 66.40%，远超市场预期。
公司在数字孪生的先发优势被市场忽视： 数字孪生技术是智能制造落地和工业 app 构建的关键要素， 公司具有云化数字孪生技术的自主知识产权，并且在工业互联网平台上形成了具备拖拉拽轻代码化甚至无代码化的自助式数字孪生编辑器，不但可以实现对制造业从设备、系统、产线、工厂的全纬度数字孪生自助式云化构建，而且可以支持边缘侧物联网数据和云平台上数字孪生的自动绑定和动态仿真。
此外， 数字孪生还支持云化模型组件的上传、复用和重构，为云化工业 app 的快速构架和汇聚海量开发者提供了有力的保障。在国内大型工业互联网平台企业中， 东方国信数字孪生云化模型于 2017 年上线，具有先发优势。
公司 Cloudiip工业互联网平台中的动态数字孪生技术在炼钢行业得到充分的应用，公司在炼钢领域所开发的高炉智能系统就属于典型的工业传感器、物联网以及机理模型构建的动态数字孪生实际应用。目前公司降数字孪生技术开始复用推广于烧结机、球团机、工业锅炉、光伏发电设备、风电设备、污水处理设备等其他工业设备的动态数字孪生及工业 app 开发应用。
工业互联网平台技术实力强劲，多地合作落地。 18 年 6 月，公司入选工信部 2018 年工业互联网创新发展工程拟支持项目，获批的 8 家跨行业、跨领域综合平台，东方国信排在第二。
18 年 8 月，公司中标工信部 2018 年工业互联网创新发展工程中的“ Cloudiip 工业互联网平台试验测试项目”，进一步证明了公司工业互联网平台建设得到了国家级层面的肯定与支持，有望在国家双跨平台最后遴选中脱颖而出。公司与包括北京、广东、江苏、内蒙、安徽、山西、新疆等在内的全国近 20 个省市自治区政府部门签订战略合作协议，共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级。
同时在内蒙古呼和浩特、广东中山、江苏无锡成立子公司，与地方政府合作发展工业互联网。 Cloudiip 目前已在全球50 个国家、国内 29 个省份的 2000 余家大型工业企业推广应用，接入炼铁高炉、轨道交通装备、工业锅炉、风电设备、数控机床等 20 大类60 余万台设备，形成工业微服务 1300+、工业微应用 APP2000+，帮助企业每年创效上百亿元、减排上千万吨。
投资建议： 预计 2018-2020 年净利润分别为 5.16、 6.54、 8.11 亿元，现价对应 PE 分别为 30/24/19 倍。维持“买入”评级。
风险提示： 国家政策推动工业互联网落地缓慢。
