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中兴商业(000715)2019年三季报点评：业绩符合预告 经营效率提升
类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：唐佳睿/孙路日期：2019-10-24
公司1-3Q2019营收同比增长6.16%,归母净利润同比增长90.97%
1-3Q2019实现营业收入20.23亿元，同比增长6.16%;实现归母净利润1.18亿元，折合成全面摊薄EPS为0.28元，同比增长90.97%;实现扣非归母净利润0.85亿元，同比增长31.29%，业绩符合前期发布的业绩预告。
公司同时发布2019年全年业绩预告：2019年归母净利润预计实现1.17-1.63亿元，对应同比增长29.58%-80.53%。
单季度拆分来看，3Q2019实现营业收入6.48亿元，同比增长3.02%;实现归母净利润0.30亿元，同比增长35.24%;实现扣非归母净利润0.28亿元，同比增长27.43%。
综合毛利率上升0.47个百分点，期间费用率下降2.63个百分点
1-3Q2019公司综合毛利率为19.59%，同比上升0.47个百分点。1-3Q2019公司期间费用率为11.09%，同比下降2.63个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为1.82%/9.62%/-0.35%，同比分别变化-0.17/ -2.29/-0.16个百分点。
市场化管理稳步推进，经营效率提升
随着方大集团成为公司控股股东，其引入的市场化管理模式为公司经营注入强心剂。
预计公司经营管理体制在“方大基因”的影响下，中高层的精细化管理水平和基层员工的工作积极性都将得以提升。伴随着主力店升级改造的完成，公司收入及利润水平料将持续改善。
维持盈利预测，维持“增持”评级
公司具备一定区域市场竞争力，我们看好公司混改完成后经营效率的逐步改善，维持对公司19-21年全面摊薄EPS为0.35/ 0.30/ 0.31元的预测，维持“增持”评级。
风险提示：
主力店经营情况未达预期，混改后经营改善情况不达预期。
