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鄂武商A(000501)2019年三季报点评：业绩符合预期 控费能力稳步加强
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：唐佳睿/孙路 日期：2019-10-29
1-3Q2019 公司营收同比减少0.42%，归母净利润同比增长4.52%
1-3Q2019 实现营业收入128.81 亿元，同比减少0.42%;实现归母净利润8.18 亿元，折合成全面摊薄EPS 为1.06 元，同比增长4.52%;实现扣非归母净利润7.99 亿元，同比增长3.28%，业绩符合预期。
单季度拆分来看，3Q2019 实现营业收入40.06 亿元，同比减少1.87%;实现归母净利润2.18 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.28 元，同比增长5.78%;实现扣非归母净利润2.01 亿元，同比减少1.28%。
综合毛利率下降0.32 个百分点，期间费用率下降0.64 个百分点
1-3Q2019 公司综合毛利率为21.59%，同比下降0.32 个百分点。
1-3Q2019 公司期间费用率为12.19%，同比下降0.64 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为10.87%/1.31%/0.00%，同比分别变化-0.44/-0.15/-0.06 个百分点。
区域零售龙头，控费能力稳步加强
公司业态多元，以省会武汉为核心，影响力波及湖北省内二三线城市。
在以武汉为代表的中部市场发展潜力获得普遍认同，竞争对手商业项目纷纷落地，竞争程度日益加剧的大环境下，公司在持续推进转型升级以应对竞争的同时，实现了期间费用率的同比持续改善，彰显了公司逐步加强的费用控制能力。随着公司梦时代项目在未来的竣工开业，公司区域竞争力有望得以巩固。
维持盈利预测，维持“增持”评级
公司区域龙头地位相对稳固，控费能力较强，我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS 分别为1.37/ 1.39/ 1.42 元的预测，公司PE 为8X(2019E)低于近三年均值11X，维持“增持”评级
风险提示：
梦时代项目进度低于预期，湖北零售市场竞争加剧。
